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供需成本双驱动 锰硅新一轮上涨可期

2020-06-02来源:和讯期货 网友评论(0)

  摘要

  锰硅4月表现亮眼,价格重心环比3月有明显上移,现货价格的走强对盘面的带动作用较为明显,期货成交量与持仓量均出现大幅上涨,资金参与热情有明显提升。推动锰硅4月上涨的核心驱动主要是前期锰矿价格的大幅攀升,随着低价锰矿资源逐步消耗殆尽,近期的高价锰矿开始陆续进入锰硅的实际生产,致使锰硅的生产成本出现明显上升,超过7000元/吨,推动锰硅现货出厂价格大幅上涨。月初南非宣布延长封锁14天更是一度推升盘面出现涨停。另一方面,锰硅自身供需的持续向好也为锰硅价格的走强创造了条件。4月锰硅的产量虽然环比3月有所增加,但下游钢厂需求量的增幅更为明显,长短流程钢厂的开工率和产量在4月进入旺季模式,持续攀升,螺纹周度产量更是一路反弹至360万吨附近,对锰硅的需求量大幅增加。叠加同期钢厂利润水平也有进一步转好,使得锰硅5月的钢招采量和采价均出现大幅上升。

  一.行情回顾

  锰硅价格在4月涨幅明显,除了在月初和月末出现了短期回调外,其余时间均呈现持续上行的走势。具体来看,4月初河钢报出的招价格大幅低于预期,使得短期市场情绪受到打击,期现价格出现快速下调。而后南非总统马幅萨在4月9日晚间的全国电视讲话中宣布,将在此前的21天封锁令的基础上,再延长14天的封锁。受此消息提振,锰硅盘面一度出现涨停,带动现货价格中枢上移至7000-7200元/吨区间。而后随着合金厂家前期的低价锰矿资源逐步被消耗,生产成本的上升对锰硅价格的推升作用进一步显现,基于成本端的压力开始有7300元/吨的现金出厂价格报出。进入4月下旬后,河钢5月的钢招价格报出7500元/吨,虽然环比4月有近千元的涨幅,但仍低于市场之前的预期,限制了锰硅盘面和现货价格进一步上行的空间,前期市场的强烈看涨情绪开始降温。临近月末,南非宣布自5月1日后,紧急状态将由5级降为4级,允许露天矿山开采恢复至100%,地下开采恢复至50%,使得市场对锰矿供应再度产生宽松预期,对锰硅价格再度形成短期利空,盘面开始转入震荡。

供需成本双驱动 锰硅新一轮上涨可期

  二.锰矿

  (一)库存

  4月港口锰矿库存持续去化,但去库幅度相对温和,从月初的447.8万吨下降至月末的438.6万,但仍处于历史同期最高位。从各港口库存的变化情况来看,天津港(600717,股吧)和钦州港的库存仍旧维持着此消彼长的走势。天津港库存从4月初的315.3万吨下降4月末的299.1万吨,时隔半年再度回落至300万吨下方。而钦州港库存同期从116.9万吨上升至124.5万吨。南非矿前期发运受限的影响预计将在5月逐步体现在港口库存上,锰矿港口库存将迎来大幅去库,天津港库存的累积降幅预计将达到80万吨左右,届时将回落至历史同期正常水平,国内锰元素过剩的矛盾有望得到彻底缓解。

供需成本双驱动 锰硅新一轮上涨可期

  (二)价格

  4月锰矿价格先抑后扬,总体走势依旧坚挺,各矿种港口现货价格均有进一步走强,南非矿涨幅依旧居前。锰矿到港量本月有所回落,而下游合金厂家锰硅产量有所回升,锰矿港口库存的进一步回落使得贸易商对后市普遍较为乐观,挺价意愿坚决。由于当前货权较为集中,贸易商的话语权较强,从而对港口锰矿价格形成了较强的支撑。纵观全月来看,短期市场消息频繁扰动锰矿价格,月初南非允许在装锰矿装完发港,部分缓解了市场对锰矿发运量减少的担忧。合金厂家和钢厂对锰矿价格的短期快速上涨接受程度并不高,压价意愿较强,故锰矿价格在月初有所回落。而后随着南非宣布延长封国14天,加蓬也宣布进入紧急状态,市场情绪再度好转,矿价应声而涨。临近月末,先是南非宣布自5月1日后,紧急状态将由5级降为4级,允许露天矿山开采恢复至100%,地下开采恢复至50%,而后Jupiter官方也对该政策做出了回应,市场对锰矿供应再度产生宽松预期,对矿价再度形成利空。

  展望5月锰矿走势,预计会展开新一轮的上涨,主要基于以下几方面原因。首先南非前期封国对锰矿发运的影响将逐步由预期转化为现实,锰矿港口库存将开始进行大幅去库。即便当前港口南非锰矿库存较为充裕,高于历史同期,理论上是可以弥补本轮共120万吨左右的到港缺口。但实际上,一旦港口库存出现快速下降,其对市场情绪将形成极大的提振,在当前货权较为集中的情况下,贸易商届时的挺价意愿将更为坚挺,以期弥补之前锰矿价格持续低迷带来的亏损。另一方面,五一后高速公路的收费恢复,将提高锰矿的运输成本,而外盘5月报价的上涨将抬升锰矿的实际到港成本。更为值得关注的是南非矿在5月的实际发运情况,据悉当前矿山的实际复产情况可能会不及预期,而海运可能要等到5月下旬方能全部恢复,最早的一批货源预计也要到6月中下旬方能到达我国。一旦南非矿后续的发运恢复情况不及预期,将进一步助涨市场的看涨情绪,推升锰矿价格进一步上行。

供需成本双驱动 锰硅新一轮上涨可期

  三.供应

  全国4月锰硅的产能为1484698吨,产量环比3月大幅增加8.03%至827235吨,同比去年4月产量增加0.45%,创出历史同期最高产量。4月全国锰硅生产企业的综合开工率为53.9%,环比3月上升4.1%。从各主产区的产量变化情况来看,本月锰硅新增产量主要来自南方各主产区。主要是由于南方主产区尚有部分前期存储的低价矿,故生产成本相对较低。从锰硅周度的产量和开工率变化情况来看,受需求的提振,从3月下旬开始,锰硅的周度产量和开工率便开始持续上行,至4月中旬开始逐步走平。进入4月下旬后,日均产量开始出现明显回落,但同期锰硅生产厂家的开工率却仍维持稳定,主要是由于锰矿价格的高企使得合金厂家出现了主动降耗。展望5月,随着锰矿港口库存的快速回落,锰矿价格重心将进一步提升,合金厂家在前期低价锰矿消耗殆尽后,其主动降耗将更为明显,尽可能地延迟对锰矿的下一轮采购。预计5月锰硅总产量增幅将有明显收窄,供应端总体维持平稳。

  四.需求端

  进入4月后,随着成材的大幅去库,钢厂产量进入旺季模式,生产积极性得到提振,高炉开工率持续回升。废钢价格的上涨虽然压缩了电炉的生产利润,但短流程钢厂的生产积极性仍较高。从五大钢种对锰硅的周需求量变动情况看,从3月末的136814吨上升至4月末的157092吨。锰硅的需求量在4月大部分时间内持续增加,临近月末才出现小幅回落。锰硅需求端的转好在5月钢招的采量上体现得较为明显,河钢5月的锰硅钢招采量为26030吨,环比4月大幅增加7730吨,但相较去年同期的旺季水平仍有一定的缺口。5月钢厂的产量仍有进一步提产的空间,对锰硅的消耗将进一步增加,但需求增幅将逐步放缓。

  从3月成材库存出现拐点开始,长流程钢厂的利润水平逐步走扩,4月长流程钢厂螺纹的吨钢毛利润全月基本维持在250-300元区间。在利润水平尚可的情况下,钢厂对本轮锰硅价格上涨的接受程度也有所提高。河钢5月的钢招价报7500元/吨,环比4月上涨近千元每吨,但即便是此价格也仍不及市场预期。进入5月后,成材的去库速度将逐步趋缓,价格将呈现震荡回落走势。钢厂利润空间大概率会出现收窄。利润水平的回落将使钢厂对原料端的价格更加敏感,对合金价格将再度产生打压预期。

  五.后市展望及操作策略

  展望5月,南非矿前期发运受限的影响预计将逐步体现在港口库存上,锰矿港口库存将迎来大幅去库,在当前货权较为集中的情况下,贸易商届时的挺价意愿将更为坚挺,锰矿价格将迎来新一轮上涨,从成本端推动锰硅价格再度上行。锰硅自身的供需也将有进一步改善的空间。从4月末开始,锰硅生产厂家已经出现主动降耗,锰硅产量开始回落,在高价锰矿的制约下5月锰硅供应端压力暂不会出现明显增加。需求方面,下游终端用钢需求韧性短期尚可维持,长短流程钢厂产量仍有部分可提升的空间,对锰硅的实际需求仍将较为旺盛。在成本端上移和供需进一步转好的双重驱动下,锰硅价格5月有望开启新一轮上涨。参考5月钢招价格和当前锰硅的实际生产成本,锰硅盘面当前处于被低估的状态,仍小幅贴水现货。5月期货价格的涨幅将更为明显,大概率会突破前期7492的高点。

  

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