你现在的位置:首页 > 钱讯首页 > new期市要闻 > 期市要闻期货首页 > 正文

疫情冲击下 棉花影响几何?关注这3点

2020-02-14来源:新浪财经-自媒体综合 网友评论(0)

  核心观点

  1、明年供需格局转向:消费缩量、库存累积

  2、消费可能仍然存在下探空间

  3、目前盘面失去现货指引,不确定性过大

  01

  当前棉花供需情况

  1.1  国际棉花供需态势

  本棉花年度产量调整至2725万包,较之上一年度下降50万包,基本持稳,该产量在近五年来属于偏高水平。全球棉花期末库存将从2018/19年度末的2021万吨上升至2516万吨,库销比自31%上升至39%,上升8个百分点,累计幅度创八年之最。

  消费方面,上一棉花年度,受到全球经济走势下滑、贸易摩擦等问题影响,产业处于收缩状态,棉花消费量增速减缓。表观数据上看,无论是全球棉花消费,还是国际棉花市场消费都呈现出显著平抑趋势。国际棉花市场方面,新兴纺织国家带来的棉花消费增量及棉花购销情况对国际棉花价格支撑不足,无论是全球棉花供需平衡还是除中国外的国际棉花市场供需平衡,都呈现出供需格局转向趋势。

  整体上来说,在宏观冲突未能得到彻底解决、大环境转向下,当前的库存和棉花产量水平,对棉花价格显著施压。

  1.2  国内棉花供需态势

  供应方面受农产品季节性影响冲击,新花集中上市,导致棉花供应阶段性放量,短期内工商业库存呈现出显著累库趋势,施压棉价。同时轮入采取最高限价、向下竞价的模式,淡化原本价格托底因素,压制棉价上方空间。

  纺织服装固定投资完成额依旧持续2018年初以来的逐步萎缩趋势,纺织工业略有好转,但相对于前期的蓬勃发展,目前产业扩张性有限。期纺服终端消费方面来看,月度消费自贸易摩擦开始零售服装类消费显著下滑,同比出现下降趋势;年度消费对比来看,2013-2017年逐年纺服零售情况均保持一定的增长,2018年度开始零售情况显著跳水,低于去年及前年零售情况。

  结合目前社会零售消费总额同比下滑的大环境影响,短期内棉花消费下调仍有空间。

  02

  复工节奏影响

  2.1  当前复工消息

  常熟、江阴、常州等地计划10日开工,从目前情况来看到岗工人无多。其余江浙地区多计划分批次开工,具体开工时间不一,多数在20日前后进行开工。据中国绸都网调查,10号开工企业占比仅8%,将近70%的企业选择在2月20号之后开工。

  除此之外,受到疫情影响,复工错峰、相关防疫和配套措施以及各地政府批准问题不一,开工后整体开机率和复工人员也是处于缓慢递增的状况。

  2.2  可能的行情爆发点

  目前可供关注的时间节点在20日复工情况,按照目前的调研和计划情况,预计3月初开车率可达到平时的七八成。

  按照目前的复工节奏,原排单2月中下旬的订单将会延续,预计2月底至3月上旬多数企业处理积压订单状态。年后复工的原料多数在年前囤积一部分,在此影响下,纺织企业补库时间节点也会受积压订单影响后移。

  2.3  复工节奏监控

  目前除各口径电话调研情况外,较为宏观的监控指标如下:截止昨日数据,从百度迁徙指标来看,本年度的人口迁出时间点显著滞后,至11日依旧未有显著复工迁徙人潮。

  纺织大省浙江、江苏的人口迁徙情况和全国整体进度基本持平,从目前的人口流动情况来看,多数人口仍未开始迁徙,预计10日复工的企业,整体复工情况依旧值得跟踪。

  通过下述数据可以整体把握人口迁徙开始的时间点,计算复工爆发的节奏。

  图1 春节期间整体人口迁徙情况

  03

  供应情况影响

  3.1  理论成本线

  下表为19/20年度收花期间收购价跟踪及成本折算,为便于计算,各地区均取38%衣分价格作为对比,折算成本时加工费、损耗均取最低值,棉籽价格取1.7元,整体成本估计偏保守,未计算仓储、入库等其余费用。

  从表中得知,本年度新花成本较之上一棉花年度下降千元左右。按照4-5个月仓储、资金占用计算,可在此基础上再添加500元。

  依据上一部分中提到的复工推迟、订单积压问题,按照3月初基本复产成功、3月中上旬处理积压订单进度折算,整体大规模购销会在3月10-15日开始爆发。

  大规模购销延后,会造成一定程度上仓储成本上升,目前推迟进度约半个月左右,上升幅度尚能承受。如复工后补库情况不尽理想,棉花成本将会进一步提升。

  3.2  库存消化问题

  截止最新数据,目前全国棉花商业库存与往年基本持平,全国棉花工业库存累积只115万吨,相对于往年高出30万吨左右,较之以往多出15-20天备库余量。

  由此可见部分原料备库工作已经完成,结合上文3月初开始复工的推断,补库爆发节点仍需后移。由于原料的使用和补库是一个动态的过程,根据常规排单节奏,大约在3月上旬结束前后开始规模补库。

  图6是根据历年月均消费平均值和最小值模拟的库存消化进度,整体消化节奏和2019年库存走势基本相符,2019年春节后消费开始走弱,预计本年度叠加疫情影响,一季度棉花消费不容乐观。

  04

  整体消费打击

  4.1  2003年非典消费影响情况

  2003-2004年度我国纺织服装正处于快速扩张时期,保持20%左右的月均增速。2003年春节期间非典疫情扩大后,当月增速迅速降低至2%,此后维持长达3个月的低迷期,直至5月疫情缓解才重回正轨。

  累积增速(图8)上,我们也可以看到一样的历程,由于2003年1月份的增长较为显著,累积图上自3月份起开始大幅跳水,经历了3个月的低迷后,6月才有上升势头。

  参考非典时期的情况,疫情完全遏制之前,居民消费尤其是纺织服装这一方面将会受到显著的抑制。

  4.2  当年度棉花消费影响情况

  2018年起,我国纺织服装消费情况大幅跳水,当年及去年棉花消费情况显著缩量,多数机构从以往的900万吨消费量下调至750-780万吨左右。

  在此基础上,考虑到03年疫情的影响情况,整个一二季度的纺织服装消费将持续保持低增长,以往上半年由下游带来的行情将会被显著削弱。同样的,由于疫情原因,贸易谈判也进入僵持状态,宣布延期再议,这方面也会加剧消费的悲观情绪。

  03年产业处于增长期,且当时消费多依赖于线下消费渠道。目前纺织服装已经进入稳步增长时期,且网络购物已经普及,整体影响程度将不及03年剧烈。

  综合考虑上述因素,目前我国全年消费量下调幅度约20-30万吨,具体数值需要持续跟踪复工后来单生产情况持续调整。

  05

  小   结

  当前棉花市场处于转向期,由供需紧平衡向供略大于需转变。在此基础上疫情爆发,延后了原有的补库时间点,冲击纺织服装本身的消费情况。

  按上文预计,一二季度下游整体支撑力度不大,年后补库行情需监控复工情况把握时间节点,初步预计在3月初可基本复产,而真正的补库爆发节点大约在3月10日左右。

  策略上,目前盘面失去现货价格指引,资金驱动为主,从估值上来看有一定投资价值,但下游状况不明,建议谨慎操作,可关注复工节奏、状态,如复产情况较为理想,则再行入场。

  <本文结束> www.camase.com

    【钱讯声明】本文仅代表作者本人观点,凡注明“钱讯网”来源之作品(文字、图片、图表),未经钱讯网授权,任何媒体和个人不得全部或者部分转载。钱讯网转载内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考。投资者据此操作,风险自担。

已有0条评论,查看所有评论

讨论区

表情: 姓名: 字数
网友评论仅供网友表达个人看法,并不代表钱讯网同意其观点或证实其描述。