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东证期货:商品结构性牛市显现

2019-09-20来源:中国证券报 网友评论(0)

  近期国际大宗商品市场风云变幻。黄金价格从六年半高位回落,原油价格更是受突发事件刺激出现大幅震荡。在此期间,美元指数仍保持在98上方高位震荡。

  东证期货衍生品研究院大宗商品研究主管金晓在日前举行的“大宗商品配置机会及指数化投资前景论坛”上表示,目前而言,国际大宗商品走势步调不一,有些品种处于升势的中端或尾端,有些品种则处于跌势尾声;而接下来大宗商品将延续分化走势。他预期,美元即将进入弱势周期,大宗商品将呈现结构性牛市特征。对于未来1-2年,金晓表示最看好贵金属

  弱美元利好商品走势

  作为国际大宗商品的定价货币,美元价格与商品价格之间通常呈现镜像关系已成为共识。

  “虽然美联储目前并未改变措辞确认美国经济衰退,但从目前美国经济发展现状以及增长前景来看,美联储已经开启了‘衰退式’降息的大周期。”金晓表示。在美国经济下行压力较大以及降息周期开启的背景下,金晓认为,美元将进入弱势周期,大宗商品结构性牛市将更为明显。从美元走势窥探大宗商品走势,这一逻辑并非无迹可寻。美元与贵金属有色金属等商品负相关性一直较为明显。

  1995-2001年美元处于大级别牛市之时,黄金、铜、铝等大宗商品则展开了长达3-6年的漫漫熊途。2008年7月至2011年4月,伦铜指数不规则的“W型”走势,与美元指数的“M型”走势形成了鲜明对比。2011年8月至今,在美元震荡上行过程中,伦铜及纽约COMEX黄金指数则一路下跌。而在2014年8月以来,美元行情加速上涨的过程中,伦铜下跌速度也出现加快。

  金价明年料涨至2000美元

  弱势美元周期下,大宗商品将呈现为明显的结构性牛市特征。

  对于大宗商品未来1-2年的走势,金晓表示,最看好贵金属,其次是农产品,对有色金属表示乐观态度,对化工品类保持中性观点,看空黑色系。

  对于黄金今年以来的强劲涨势,金晓表示,黄金ETF持有量不断流入支撑金价走高。不过,黄金涨势未止,金晓称,黄金价格今年年内仍有10%的涨幅,预期目标价格为1650美元/盎司;明年黄金有望突破历史高点,迈向2000美元关口。而白银价格弹性更大,未来1-2年涨幅可能高于黄金。总的来看,黄金和白银的价格高点大概率将出现在上涨周期尾部。

  “除了贵金属之外,农产品也是我们相对看好的板块。”金晓表示:“目前包括豆类、玉米在内的多数农产品都处于跌势的尾声,波动率有所下降,在此情况下,一旦供需产生错配,将对期价产生较大刺激,甚至产生大牛市。”

  而对于黑色系,金晓称,目前高利润的钢铁企业不断提高设备利用率,增加废钢添加量以提升钢材产量水平,前三季度钢材现货价格波动区间收窄,库存波动加大。在需求触顶回落的情况下,钢价存在趋势性下行的风险。


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