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铁矿石易涨难跌

2019-06-20来源:期货日报 网友评论(0)

  港口库存持续快速下降是供需矛盾的最好体现,近两个月港口库存以周均260万吨以上的速度下降,贸易商库存持续压缩,现货易涨难跌,供需矛盾随着库存的持续下降不断加剧。

  铁矿石主力1909合约延续前期强势格局,持续创新高,截至6月19日盘中最高收报812.0元/吨。我们认为,铁矿石供需矛盾不断加剧是铁矿石不断上涨的根本原因,5月外矿发运量维持中性偏低水平,尤其VALE发运明显低于往年同期;利润持续下滑没有对钢厂的生产产生实质性影响,钢厂开工率维持高位,铁矿石需求依然较为旺盛。港口库存持续快速下降是供需矛盾的最好体现,近两个月港口库存以周均260万吨以上的速度下降,贸易商库存持续压缩,现货易涨难跌,供需矛盾随着库存的持续下降不断加剧。若港口库存无法有效止跌企稳,铁矿石强势格局仍将延续。

  外矿发运规模并无明显增长

  从4月末开始,澳大利亚和巴西发运量由前期低位逐步恢复,澳大利亚发运量基本恢复至事故前水平,但VALE发运较事故前仍然偏低。从总发运水平来看,5月以来澳巴合计发运量基本在2200万吨/周的水平徘徊,发运并没有随着价格的大涨出现放量,仅属于偏中性水平。

  值得注意的是,前期飓风事故影响发酵,力拓7—8月的块矿长协发运或面临减量,力拓已通知部分钢厂PB块矿延期发运。也就是说,前期澳洲和巴西矿山的事故影响仍在持续,三大矿山的供给始终无法有稳定甚至增长的预期。

  利润收缩暂未影响钢厂产量

  国内铁矿石需求超出市场预期,统计局最新发布的数据显示,1—5月我国生铁产量为33535.00万吨,同比增长8.90%,增量2976.40万吨,折合铁矿石需求增长约4762.24万吨。如果按照此增速年化,全年铁矿石需求增量或超过1亿吨。

  从4月末开始,由于铁矿石价格加速上涨,而钢价持续疲弱,钢厂利润快速回落,我们计算的螺纹钢现货利润从前期800元/吨高位下降至近期的200元/吨以内,部分热卷价格跌破完全成本。近期钢厂利润虽然出现快速下降,但并没有给钢厂的生产带来实质性影响,钢厂开工率仍然维持高位。根据我们了解的情况,虽然部分热卷厂已经出现小幅亏损,但钢厂实际减产的意愿不强,只有当利润再下行100元/吨以上,触及钢厂现金成本,钢厂才有可能考虑减产。在钢厂实质性减产前,铁矿石需求是有保证的。

  港口库存持续大降

  供应减少伴随着需求放量,供需矛盾不断加剧在港口库存上得到充分体现。截至6月14日,45个港口铁矿石库存为11795.73万吨,港口库存连续第六周出现下降,与4月5日的库存高点14843.43万吨相比,在两个月的时间内,港口库存下降了2685.43万吨,平均每周下降268万吨。目前市场普遍认可港口库存的警戒水平在1亿—1.1亿吨之间,如果按照这样的降速发展下去,一个月后港口库存可能降至1.1亿吨以下。

  港口库存持续大降,贸易商库存持续消化,导致现货端挺价意愿浓厚,前期铁矿石期货9月合约虽然出现了大幅回调,但现货较为抗跌,期现贴水不断扩大,对期货盘面下行产生了制约作用。

  今年铁矿石的根本矛盾来自供需面,库存是最直接的验证指标。如果港口库存持续下降,无法有效止跌企稳,那么供需不平衡将加剧,铁矿石的强势格局仍会延续。 (作者单位:国泰君安期货)


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