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原油开启小步慢涨模式

2019-02-26来源:期货日报 网友评论(0)
  原油在上周突破前期重要平台后并没有继续上攻,而是在450—460元/桶这一新的平台开始整理。我们认为,虽然近期利好频出,但整体看原油上方仍有较大的压力,短期可能以小步慢涨为主。

  主要经济体释放流动性

  出于对世界经济放缓的担忧,各国纷纷释放流动性,全球一片鸽声。美联储1月会议纪要表明,未来加息的程度与时间均变得不那么清晰。他们认为,将联邦基金利率维持在2.25%—2.5%的目标区间“目前几乎没有风险”,同时几乎所有的成员希望在今年晚些时候结束缩表。日本及欧洲央行也在近期表示出对全球经济的担心,1月28日,欧洲央行行长德拉吉表示,欧元区经济正在由风险预期转为事实下行,并称“不排除重启新一轮量化宽松政策”。全球第一、第二原油进口国中国和印度则用实际行动释放流动性。1月中国两次定向降准释放1.5万亿元流动性。印度于2月7日降准0.25%。这些行动表明全球主要经济体对可能到来的经济危机有所准备,同时迅速释放的流动性推高了市场的风险偏好。年初至今,全球主要股指和铜等大宗商品都有10%左右的涨幅。

  OPEC减产意愿强烈

  OPEC国家在过去两年的减产进程中获得了不少甜头,用不到5%的产量损失得到了近一倍的价格收益。此次卷土重来,各国的减产积极性都很高,1月减产执行率达到86%,加上伊朗、委内瑞拉和利比亚的被迫减产,整体产量相比去年10月已经减少了155万桶/天。具体到国家,沙特和安哥拉是主要超额减产国。安哥拉主要由于油田老化,属于被动减产。沙特则是减产主力,急于推动油价升至80美元/桶,并且已经明确表示会在3月把产量进一步下降至980万桶,超额减产50万桶/天。此前减产协议出台后市场曾担心沙特受美国压力可能不会大力减产,但现在来看这一担心基本没有必要。沙特展开更为平衡的外交,首先与俄罗斯达成共识,一起推动OPEC+减产,然后又在近期展开亚洲之旅,先后访问巴基斯坦、印度、中国,与各国加深能源合作。当前沙特面临的国际形势大好,已经可以按照自己的意愿推进减产。

  需求疲软和非OPEC产量压制油价

  油价没有进一步上涨主要归结于需求的疲软和非OPEC产量增加。欧佩克2月报中下调了全球经济增长预测,同时下调全球石油需求预测,并上调非欧佩克供应预测。欧佩克预计2019年全球经济增长3.3%,较上期报告下调了0.2个百分点;预计2019年全球石油需求1亿桶/日,较上次报告下调了5万桶/日;预计2019年非欧佩克石油供应量6434万桶/日,较2018年增长218万桶/日,比上次预测上调8万桶/日,主要是由于上调了美国墨西哥湾石油产量。

  综上所述,虽然全球各国纷纷释放流动性、中美贸易谈判取得进展、OPEC减产积极,但全球性的需求疲软和非OPEC产量增加仍然会限制油价上涨空间。我们认为短期油价大概率背靠450元/桶小步慢涨。 (作者单位:申银万国期货

 

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