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郑糖弱势格局难改

2019-01-04来源:期货日报 网友评论(0)

  2018/2019榨季以来,虽然巴西白糖大幅减产,但难以改变全球食糖过剩格局。国内市场,2018年8月下旬,由于原糖价格创出近十年新低,国内进口利润大增,不过,在新榨季进口量大增的同时,国内食糖消费、需求均疲软。

  巴西减产难抵国际糖市过剩

  USDA对全球2019年食糖产销预估表明,全球产量为1.88亿吨,总消费为1.78亿吨,供过于求991万吨,同比减少42.42%。整体上,全球食糖供给充足,不过过剩量大幅减少,国际糖市或逐渐好转。

  最新的UNICA双周压榨报告统计表明,2018年12月上半月(双周),巴西中南部压榨糖料蔗1279.4万吨,同比增加21.66%;生产原糖41.9万吨,同比下降18.13%;双周制糖比为28.35%,同比下降11.83个百分点。截至2018年12月16日,巴西中南部2018/2019榨季累计压榨糖料蔗5.57亿吨,同比下降4.06%;累计生产原糖2618万吨,同比下降26.69%;累计制糖比为35.56%,同比下降11.44个百分点。

  巴西贸易部数据显示,2018年12月巴西共计出口糖161.96万吨,同比减少约14.95%。其中,原糖出口量同比减少4.35%,至145.98万吨;精制糖出口量同比减少约57.75%,至15.98万吨。2018/2019榨季巴西累计出口糖1667.2万吨,同比减少27.71%。

  食糖进口数量预计增加

  从进口关税的角度来看,2018年5月22日至2019年5月21日,配额外保障措施关税税率为40%;2019年5月22日至2020年5月21日,配额外保障措施关税税率为35%。加上配额外的50%的正常关税,2019年5月22日后配额外进口食糖的关税将下降至85%,配额外关税下调的红利或将显现。

  食糖每年进口配额量为194.5万吨,最近2年配额内发放数量基本在120万吨左右,配额数量没有用完。假设原糖价格在11—15美分/磅之间,测算配额内外进口成本,进口利润较少,一定程度上将抑制加工厂的买船需求,进口量会减少。

  2018年11月,我国进口食糖34万吨,同比增加18万吨,增幅高达112.5%,环比持平。2018/2019榨季累计进口68万吨,同比增加106.1%;2017/2018榨季累计进口食糖243万吨,较2016/2017榨季增加5.7%。

  预计2019年上半年将进口120万—130万吨,同比减少8万—18万吨。2019年5月22日税率下调之后,成本降低,进口量会有所增加,2019年预计将进口320万—350万吨。2018/2019榨季预计将进口280万—300万吨,同比增加37万—57万吨,将对郑糖盘面形成有效压制。

  白糖期权成交活跃度下降

  1月2日,白糖期权成交24760张,成交额2511.62万元,较前一交易日分别减少65.19%和66.64%。其中,看跌期权成交量降幅较大,高达67.82%。1月2日,白糖期权持仓量200440张,较前一交易日减少0.49%。其中,看涨期权123526张,看跌期权76914张。从周度数据看,2018年12月27日当周日均持仓较2019年1月2日当周上涨4.7个百分点。其中,看涨期权持仓明显增加。

  1月2日白糖期权日持仓量认沽与认购比0.62,较2018年12月27日下降约0.03。同日,成交量认沽与认购比0.97,较2018年12月27日下降0.30。看跌期权成交活跃度下降,看涨期权成交活跃度上升,显示市场短期悲观情绪较弱。日持仓量认沽与认购比变化不大,基本维持在0.64附近。

  综上所述,巴西维持低制糖比,全球食糖过剩格局难改;新榨季国内食糖进口量大增,叠加下半年关税的下调,进口压力将进一步凸显。此外,白糖期权成交活跃度大幅下降。

  

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