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国内处于消费淡季 棕榈油进入慢熊格局

2018-11-23来源:期货日报 网友评论(0)

  11月以来,马来西亚毛棕榈油和连棕榈油持续下跌,纷纷创出年内新低,马来西亚毛棕榈油近月合约更是创下2009年以来的新低。

  产地库存持续上升

  根据印尼棕榈油协会的数据,1—9月,印尼毛棕榈油产量为3508.4万吨,相比去年同期增加519.9万吨。1—9月印尼出口棕榈油2404.4万吨,同比增加86.4万吨。截至9月底,印尼棕榈油库存为460.2万吨,同比增加168.5万吨。

  根据马来西亚棕榈油总署的数据,1—10月,马来西亚毛棕榈油产量为1586.22万吨,相比去年同期减少28.01万吨。1—10月马来西亚棕榈油出口量为1371.72万吨,相比去年同期减少5.89万吨。截至10月底,马来西亚棕榈油库存为272.24万吨,去年10月底为220.33万吨,同比增加51.91万吨。

  总的来说,今年产地棕榈油产量同比增加491.89万吨,增幅10.69%;出口同比增加80.51万吨,增幅2.18%;库存同比增加174.11万吨,增幅31.18%。

  两大棕榈油主产国持续上升的库存,迫使7月以来两国的出口报价开始竞争性地下降,特别是印尼,9月以后的船期报价,始终比马来西亚便宜40—50美元/吨(往年一般便宜20—25美元/吨)。

  11月到明年2月,马来西亚和印尼将进入季节性减产周期,但是同样也是消费淡季,加上印度短期内不可能降低进口关税,而原油价格的下跌也导致棕榈油制生物柴油利润明显下降,所以未来3个月,产地棕榈油库存很难出现明显下降,库存大概率也将继续上升。

  国内处于消费淡季

  首先,棕榈油进入消费淡季,虽然现在豆油和棕榈油的价差,菜油和棕榈油的价差都处于偏高水平,但是棕榈油低凝点的特性决定了它的替代需求在这个季节增长不了。

  产地棕榈油出口报价在过去1个月快速下跌,导致每日的重置进口利润一度出现较好的情况,这推动国内开始买入明年1—5月船期的棕榈油,同时在大连盘上卖出,锁定利润。今年以来,棕榈油进口利润水平好于过去3年的平均水平,所以今年1—9月,国内进口24度棕榈油为250万吨,比去年同期高12万吨,预计这种趋势将持续。

  随着上周五马来西亚毛棕榈油的大跌,马来西亚CNF报价已经接近印尼报价,印尼的CNF报价有企稳迹象。从成本角度考虑,现阶段很可能是进口成本最低的时期。

  马盘毛棕榈油已经创出2009年以来的新低,基本面预期偏空是一方面原因,马币兑美元走弱是另一方面原因,但是随着市场对于美联储继续加息的预期发生改变,美元强势或不可持续。

  马来西亚棕榈油12月和1月合约的大跌,连棕榈油1901合约的下跌,还和仓储有关。未来3个月,产地的库容压力仍大,但是国内现阶段是库容压力最大的时候,未来2个月,豆油库存将下降,全国油脂库容压力会有所下降。

  中长期来看,棕榈油企稳反弹还需要看到产地基本面的变化,或者需求端,比如生物柴油,出现意料外的大幅增长。不然,棕榈油将维持弱势格局。


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