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沪锌近强远弱 当前不宜抛空

2018-11-15来源:和讯网 网友评论(0)

  多空交织

上周沪锌跌幅明显,主力1901合约周跌幅超2%。沪锌是否将终结来之不易的反弹行情,重启跌跌不休的态势?当前尽管锌精矿供应充足和下游消费疲软利空锌价,但是短期国内外锌锭库存偏低和供应受限又对锌价有支撑作用。在这种多空因素互相拉锯下,锌价或维持区间振荡,短时间大幅下跌的概率较小。

  上周沪锌跌幅明显,主力1901合约周跌幅超2%。沪锌是否将终结来之不易的反弹行情,重启跌跌不休的态势?当前尽管锌精矿供应充足和下游消费疲软利空锌价,但是短期国内外锌锭库存偏低和供应受限又对锌价有支撑作用。在这种多空因素互相拉锯下,锌价或维持区间振荡,短时间大幅下跌的概率较小。

  锌精矿加工费持续上扬

  2018年以来,国内锌精矿加工费一路上涨。其中进口锌精矿加工费从年初的25美元/吨一路上涨至当前的150美元/吨,涨幅高达5倍之多。国产锌精矿加工费从年初的3500元/吨上涨至当前的4700元/吨,涨幅在35%。锌精矿加工费的持续上涨,暗示着国内锌精矿供应充足,加工利润好转将直接带动冶炼企业生产锌锭的积极性。考虑到今年四季度,由于采暖季环保限产要求,锌锭产量或受限。但明年的话,锌锭产量增加将值得期待。

  国内外锌锭库存均下降

  8月中旬到9月下旬,锌锭进口窗口打开,9月下旬以来,锌锭社会库存从12万吨逐步增加至10月中旬的16.6万吨。但由于9月下旬之后,锌锭进口窗口又重新关闭,锌锭库存从10月下旬开始又出现下降趋势,截至11月12日,锌锭社会库存为12.81万吨,较16.6万吨下降了将近4万吨。截至11月9日,上期所锌锭库存为3.7万吨,较10月中旬的5.3万吨下降了1.6万吨。锌锭库存正处于五年来的低位,而锌锭进口窗口的关闭使得短期内锌锭库存大幅增加的可能性变小,低库存将缓冲锌价大幅下跌的风险。

  截至11月12日,LME锌锭库存为13.2万吨。一个多月的时间,LME锌锭库存下降了7万吨之多,降幅非常可观。而且LME锌锭盘面0—3个月的价差也是节节走高,当前为66美元/吨。国内外锌锭库存的下降无形中给锌价以支撑。

  近强远弱格局对空头不利

  截至11月12日,上期所锌锭仓单库存不足万吨,仅为0.97万吨。本周四是1811合约的最后交易日,1812合约即将成为当月合约。当前1812合约持仓量在9.6万手,也就是说多空各持4.8万手。如果1812合约空头到最后交易日都不减仓,那它将交割卖出24万吨的锌锭仓单,但当前上期所的实际锌锭仓单量不足1万吨,可以预期在接下来的一个月交易时间内,1812合约空头急需减仓至安全数量。这种低库存状态如果持续的话,沪锌价格近强远弱的格局很可能还将延续。这种价差结构对于沪锌空头来讲,随着时间的推移将不断增加其成本,因此在锌价短期内没有大幅下跌的趋势时,空头赢面并不是非常大。

  当前沪锌1901合约价格在21000元/吨附近,该合约价格运行区间预计在20500—22500元/吨之间,下行空间较为有限。不宜在此价位抛空,建议谨慎观望为主。(作者单位:前海期货

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